环亚娱乐ag8806com·太平鸟2019三季报点评:Q3收入提速 逐季改善明显

环亚娱乐ag8806com·太平鸟2019三季报点评:Q3收入提速 逐季改善明显

环亚娱乐ag8806com,本报告导读:

公司业绩逐季度好转,大力扩展直营渠道建设,提高单店经营质量,提升品牌力度,维持增持评级。

投资要点:

维持增持评级:维持2019-2021年eps为1.36/1.53/1.73元,参考可比同业给予2019年约12倍pe,上调目标价至16.50元。

q3优化趋势明显,各品牌均有改善。公司q1-q3收入50.03亿,同增2.36%,净利润2.07亿(yoy-26.78%),业绩符合预期。q1/q2/q3收入增速为-4.46%/1.99%/9.55%,呈现逐季改善趋势。太平鸟女装经营向好,收入18.51亿,同增1.33%(h1为-2.58%),毛利率56.84%(+2.37pct)。男装由于前期快速扩张,渠道库存积压,营收16.48亿(yoy-1.06%),毛利率下降2.3pct,但降幅收窄。乐町和童装收入6.79/5.93亿,同增11.27%/5.69%,延续增长趋势。

加大品牌宣传与直营渠道建设,存货水平维持稳定。期间费用率同比+2.16pct,主要系销售费用率同比提高3.02pct。公司加大品牌宣传力度及直营渠道建设,提升单店盈利质量,销售费用率提升促进整体质量改善。存货21.24亿,与去年同期持平,库存水平控制得当。

加大直营门店扩展,优化加盟渠道结构,线上维持高增。直营发展趋势向好,部分加盟门店处于淘汰调整阶段,收入和毛利率有所下滑。随着优化调整结束,加盟渠道盈利能力有望回升。公司重点关注门店盈利能力提升和经营质量改善,加大直营门店占比。截止q3直营门店净开109家,加盟净关店255家,单店盈利提升。线上收入12.86亿(yoy+14.28%),双十一预售表现良好,为q4电商增长打下基础。

太平鸟2019三季报点评:q3收入提速,逐季改善明显

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